鱼跃医疗被曝“趁疫打劫”坐地起价 业绩已现颓势近12亿商誉或埋雷

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：夏虫

　　近日，伴随着疫情“沉默性缺氧”问题，“血氧仪”、“制氧机”等受到广泛关注。然而，随着市场需求爆发，一些厂商 “坐地起价”引发市场热议。日前，被曝相关产大幅涨价，甚至存在临时毁约召回相关产品等情形。

　　趁疫“打劫”坐地起价？

　　12月28日上午，更有网友在微博曝光自己此前在鱼跃官方旗舰店下单的制氧仪明明已经到了中转站但被发货方召回。此外，该网友同时表示，鱼跃医疗血氧仪与制氧机均出现大幅涨价情形。

　　据悉，血氧仪是一种测量人体血氧饱和度、脉率、灌注指数等指标的小型医疗器械。用手指夹紧脉搏血氧测试仪可测量出病人的血氧饱和度，以此判断病人是否缺氧，以及缺氧的严重性，辅助判断患者的病情。短期医院相关医疗资源较为紧张，血氧仪等居家常用的医疗器械日前需求大增。

　　随着需求爆发，鱼跃医疗是否存在恶意哄抬价格嫌疑呢？我们进一步通过黑猫投诉发现，近期被用户密集投诉售后服务差不退款，短期涨价等情形。

　　一位黑猫投诉用户反馈，鱼跃旗舰店，在疫情期间，血氧仪价钱由三个月前89元涨到299元，12月27日的价钱涨到了339元。

　　还有黑猫用户反馈，鱼跃医疗在双十二活动前临时加价。

　　此外，鱼跃医疗还被用户反馈称不发货也不退款等售后问题。

　　由于市场需求爆发，鱼跃医疗短期加价是否合理呢？

　　市场监管局曾发布药品、医疗器械、卫生防护用品经营提醒告知书。严禁利用突发公共卫生安全事件坐地起价，不得串通涨价、联合涨价、操纵市场价格。同时，相关部门要求严格执行《中华人民共和国价格法》、《中华人民共和国反垄断法》及《关于商品和服务实行明码标价的规定》、《禁止价格欺诈行为的规定》等法规规定，遵循公平、合法和诚实信用的原则，用好自主定价权，明码标价，依法合规经营，开展公平有序的市场竞争，自觉维护市场价格秩序和公众利益。

　　另外，依据《国家市场监管总局关于查处哄抬价格违法行为的指导意见》规定，在成本未明显增加时大幅度提高商品价格，或者成本虽有增加但商品价格上涨幅度明显高于成本增长幅度的情形，违反了价格法和价格违法行为行政处罚规定的相关规定。

　　需要强调的是，在相关医疗资源紧张情况下，相关药企都在积极尽责保供，鱼跃医疗也不例外。鱼跃医疗在投资者互动平台表示，公司已持续为包括院内、院外在内的抗疫一线提供了呼吸制氧、消毒感控、血氧、体温检测等多种类产品及相关解决方案。同时，也需要警惕相关药企趁疫打劫坐地起价，相关药企也应该自律。

　　对于涨价问题，相关媒体采访鱼跃医疗董秘办，公司称，“价格不是我们制定的，我们不是很清楚。”

　　外延式并购买增长？

　　据悉，鱼跃医疗的产品主要集中在呼吸制氧、糖尿病护理、感染控制解决方案、家用类电子检测及体外诊断、急救与临床及康复器械等业务领域。在血压监测、体温监测、中医设备、手术器械等基石业务的基础上，鱼跃称重点聚焦呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道不断拓展，并对急救、眼科、智能康复等潜力业务进行孵化。

　　2022年半年报显示，公司呼吸治疗相关收入占比为30.94%；其次是家用类电子检测机体外诊断业务，收入占比为22.8%。具体如下图：

　　据悉，2016年收购上海中优，支撑起消毒感控业务；2017年收购德国普美康Primedic切入急救业务；2019年收购眼科器械企业六六视觉，并投资参股隐形眼镜企业江苏视准；2021年完成对动态血糖仪企业凯立特的收购；今年5月，鱼跃医疗再次收购了江苏乐润隐形眼镜有限公司。

　　业绩已现颓势 商誉攀升至12亿或埋雷

　　在买买买的模式下，鱼跃医疗的商誉持续增长。Wind数据显示，公司的商誉由2016年的0.8亿元大幅攀升至2021年的11.13亿元。2022年前三季度，公司的商誉近12亿元。

　　然而，公司外延式并购经过短暂增长后，业绩已经开始尽显颓势。Wind数据显示，公司2020年业绩增速为45.08%，而2021年大幅下降至2.51%。今年前三季度，公司的营收为51.16亿元，出现负增长，增速为-3.65%。

　　公司商誉较高的情况下，业绩出现颓势，投资者需要警惕商誉存在的潜在风险。业内人士表示，商誉占比越大，其减值计提对企业利润造成的冲击就可能越大，投资者需要高度提高警惕。鹰眼预警提示，对于商誉减值的七大迹象主要包括：经营不及预期、行业政策变化、技术更新、经营特许权调整、市场投资报酬率在当期已经明显提高、国际汇率风险。其中最常见的是经营成果不及预期，尤其是存在业绩承诺的情况。

　　在业绩出现负增长的情况下，鱼跃医疗的存货却在激增。鹰眼预警显示，2021年报告期内，存货较期初增长30.68%，营业收入同比增长2.51%，存货增速高于营业收入增速。2022年前三季度，公司存货为13.03亿元，同比增速超10%。

　　此外，公司的毛利率、净利率已经持续下滑。数据显示，2020年，公司毛利率为52.68%，净利率为26.12%；2022年前三季度，公司毛利率降至46.87%，净利率降至21.84%。与此同时，公司的盈利质量也在下降，应收账款与公司营收之比在持续上升，现金流质量在变差。