豆粕的期货技术面分析，2023全国各地梳理细化疫情防控措施落实

豆粕的期货技术面分析

美豆期货周五涨至5月5日以来的最高水平,美国农业部本周作物生长报告显示,上周美国大豆种植率为83%,远高于市场平均预期的83%。出口也出现明显的下滑,但是对市场的影响不大。美豆出口预期好于市场预期,或将继续保持支撑美豆的国内价格。

国内市场供需两端均有所改善,后期国内供应面料趋紧。但是我们认为,豆粕价格预计仍有空间,低位有支撑。目前,豆粕价格较前期低点上涨约5%,在生猪存栏量仍保持高位的情况下,未来随着生猪存栏量不断增加,豆粕需求有望不断提高。与此同时,菜粕和大豆价格近期也出现明显上涨,这也令菜粕价格重心有望上移。另外,豆粕与豆油在价差仍保持在偏高水平时,也有望降低菜籽进口成本,促进国内豆粕需求增长。总体来看,豆粕价格短期内难有大幅回调,后期走势取决于豆粕价格的预期以及资金的轮动。

全球植物油市场处于供应紧张的状态,而作为植物油的中下游品种,油脂油料价格存在偏强的属性。近期,受到马盘美豆和原油价格回暖的影响,国内植物油期货价格也出现一定程度的回升,这也令国内植物油价格有了相对明显的上涨。

菜粕豆粕期货同样受到菜粕市场供求关系的影响。根据相关信息我们可以看到,国内油菜籽产量虽然有降低,但是数量仍在持续增长,从油菜籽的压榨来看,3月国内菜籽油压榨量为10,996吨,较1月增加了108%,较去年同期增加647%。另外,据海关统计,2021年1-3月我国累计进口菜籽油740万吨,较去年同期增加49%。随着菜籽油产量的持续增加,菜籽油供应量在不断增加,我国菜籽油库存预计将继续下降。

菜粕期货受到菜籽粕期权的影响也较为明显。根据相关信息我们可以看到,菜籽粕期权上市以来,并没有出现主力合约的期权合约。不过,由于菜籽粕期权上市时间较短,主力合约在1月以及1月的时间价值较高,投资者在投资之前也要做好相应的风险管理。同时,我国菜籽粕期权交易活跃,各类期货合约期权合约的交易活跃度一般较高。

综上,国内油厂压榨亏损明显,菜籽油、菜粕期权持仓量同比大幅增加,但是现货的库存却比去年同期减少了接近50%。

2、期权买方亏损占优

由于当前市场对于“点对点”的担忧,一季度菜籽油期权的交易较为活跃,1月和3月菜籽油期权成交量分别为5,925手和1,757手,其中3月和5月合约成交量分别为4,931手和778手,而5月和6月合约成交量分别为3,192手和343手。其中3月和7月合约均出现明显的下跌,3月和5月合约成交量分别为30,306手和275手,分别占5月份菜籽油期权成交量的52.9%和82.8%,而7月和9月合约则分别成交了23.45%和21.13%。由此可见,由于标的豆粕期权隐含波动率远不及期权,因此期权的买方亏损较多。3月和9月合约隐含波动率分别为21.1%和29.2%,且近5年历史波动率均高于隐含波动率,因此当前买方性价比较高。